内盘期货分析报告20200323

 

【股指】银保监会副主席周亮表示，目前保险公司投资权益类资产的余额达18.8万亿元，其中，投资股票和基金规模达2万亿元。下一步，银保监会将积极支持保险公司在依法合规的前提下开展长期稳健的价值投资，在现有权益类投资比重30%上限外适当提高投资比重。海外疫情仍在扩大，金融市场大幅下跌，技术上下跌趋势已形成。周末管理层集体出声，增强市场信心，股指进入底部区域。短线或有技术反弹，但股指上方压力仍然较大，预计本周股指弱势震荡调整，操作上建议投资者逢高做空，短线交易，供参考。

 

【国债】上周五国债期货收涨，10年期主力合约涨0.19%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.12%。3月不降MLF、不降LPR；这背后的原因是，当前市场利率已经低于政策利率。银行间隔夜质押回购加权利率创2009年6月来新低。4月份“降准、降LPR”双降概率较大。短端利率仍将维持震荡，长端仍有下行空间。预计债市短期有可能震荡，但中线走势仍没有破坏，操作上建议降低多单仓位，观察一下，供参考。

 

【沪铜】:上周五沪铜震荡反弹，2005合约收盘涨2.45%。基本面上：中国疫情略有好转，国际情况恶化，库存出现累积，外国股市恐慌情绪的蔓延，沙特发起石油价格战，价格大幅波动。技术面上：大幅震荡下挫。消息面:3月20日上海现货电解铜报38180-38460元/吨，均价涨765元/吨。消息面：中国1-2月份全国固定资产投资（不含农户）同比下降24.5%，其中民间固定资产投资下降26.4%。2月份固定资产投资（不含农户）环比下降27.38%。美联储将利率降至0-0.25%区间，并推出7000亿美元的大规模量化宽松计划，以保护经济免受病毒影响。国家统计局公布的数据显示，中国1-2月精炼铜(电解铜)产量为152.7万吨，较上年同期增长2.8%。投机操作上，轻仓持空，压力位下移至40300附近。后期关注疫情的发展态势、国家对冲政策。

 

【沪铝】：上周五沪铝震荡反弹，2005合约收盘涨0.46%。国内疫情出现好转，信心略有恢复，库存重新走高，国际疫情恶化，铝价弱势震荡下跌。技术面：震荡下跌。消息面：3月20日上海现货电解铝报11770-11810元/吨，均价涨60元/吨；3月19日，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区15.1万吨，无锡地区64.9吨，杭州地区13.0万吨，巩义地区20.4万吨，南海地区42.7万吨，天津5.7万吨，临沂1.2万吨，重庆1.7万吨，消费地铝锭库存合计164.7万吨，较上周四增加5.4万吨。操作上，偏空交易，关注11600元/吨附近支撑，压力位12600元/吨。后期关注国内的开工、国际疫情及对冲政策。

 

【橡胶】ru2005周五震荡，收9815，橡胶指数日前跌破15年低点。山东18年国营全乳胶现货10000（+350），5月基差185。周四上期所橡胶仓单量23.956万吨（-0.019）。各国仍在积极应对疫情，但某些国家仍然未或者没有能力达到最大力度，疫情仍处于快速爆发攀升期，市场担忧全球最大经济体美国是下一个疫情风暴中心。美元指数上冲103，除现金外几乎所有资产均被抛售，沪胶受拖累。中国1-2月1重卡销量15.6万辆，同比下降11.9%；1-2月乘用车销量预计下降达41%，为近20年来最大降幅。橡胶短中期需求弱势无疑。供应方面，全球处于产胶低谷期，疫情和胶价低迷或令开割延迟。中国1-2月进口天然橡胶及合成橡胶同比增长6.7%。大周期橡胶供应依然充裕，但橡胶近年现货在一万关口的支撑较为有效。操作上以等待低位企稳买入为策略，激进者可逐步逢低无杠杆建远月微仓。

 

【沥青】沥青2006周五跟随原油反弹，收1940；交割地现货最低山东1950（-0），华东2350（-0）。周五交易所仓单量7.527万吨(-0)。金融市场恐慌巨震持续，市场失锚。美国声称将介入干预石油价格，但油价自低位反弹后继续回软。需求剧烈萎缩令供需矛盾极度恶化，石油减产联盟目前正试图夺回此前失去的市场份额。产油国继续宣布不断加码的产量提升计划，谈判尚未能列上日程。海外疫情仍然处于快速上升期，市场担忧全球最大经济体美国成为下一个疫情中心。航空及汽柴油需求受到巨大打击。原油需求恢复之前，预料油价继续向下倒逼高成本供应退出。沥青成本塌陷；目前是消费淡季，供需两弱；中期由于基建对冲政策出台，沥青需求不宜过度悲观。操作上，前期空单低位减仓后继续持有。

 

【玻璃】上周五玻璃期货005合约低位震荡，收于1328元/吨，较上个交易日上涨4元/吨，持仓减少0.98万至11.93万手。3月20日，交易所仓单仍为0张。中国玻璃综合指数1138.95点，较上个交易日下跌4.74点。上周玻璃现货市场成交环比有所增加，下游加工企业的开工率区域分化，贸易商补库存的积极性尚可。随着房地产建筑工程的陆续复工，对玻璃的需用量也正在恢复到正常的水平。包括外贸加工企业的订单也在陆续增加。疫情得到控制后，玻璃产品的区域流动性也在逐步增加，尤其是产能输出比较大的几个地区尤为明显。同时现货价格也有了实质性的调整，以生产企业补贴运输费用为主，增加出库和回笼资金。上周五玻璃005合约低位震荡，预计今日弱势震荡格，操作上仍建议短线交易为主，压力位1360元/吨，支撑位1290元/吨。

 

【原油】：上周盘面延续暴跌，WTI周跌幅接近30%，创1991年以来的最大单周跌幅，外盘周内均已跌破2016年来的最低点，WTI逼近20美元整数位。目前，供增需减严重的结构性错配仍主导市场基本面，且外围金融市场恶化加剧盘面下跌速度。欧佩克方面沙特宣布5月起将把原油出口提高到创纪录的1000万桶/日以上，如兑现将高于目前出口量300万桶/日以上，俄罗斯方面继续表现出谈判意愿，但关键仍在于沙特态度。美国方面表示要在合适时机介入原油价格战，一方面施压沙特将原油日产量削减到“价格战”前水平，另一方面威胁对俄罗斯实施新制裁。能否有所奏效还有待观察。除去供应端的极大压力，目前更为紧迫的难题或是全球疫情的持续恶化，各国加大管控力度，停飞诸多航空线路，原油需求将迎来极大下滑。特别是做为全球原油消费第一大国的美国，疫情开始快速爆发，需求端冲击难以避免。且美股的熔断式下跌令各类风险端资产面临前所未有的考验。隔夜美国两院对第三轮经济刺激法案存有分歧，市场波动率或将继续维持高位，关注美油跌破20美油整数位可能。除前期有空单投资者可继续谨慎持有外，建议不要盲目抄底，场外稳健型观望为主，激进型投资者短线交易为主。

 

【PVC】：上周盘面大幅走低，主力合约跌破6000整数位创两年多新低。从基本面来看，上游开工率继续小幅上升，接近同期正常水平。但下游开工率仍未完全恢复，且需留意的是随海外疫情持续恶化，对制品出口将产生一定冲击，据华南部分厂家反映，已有欧美客户准备取消订单，虽然对国内PVC消费影响占比并不高，但对目前高库存的压力将是雪上加霜。虽然成本端电石价格较为稳定，但在外围市场原油持续大跌背景下，拖累效应仍明显。PVC部分高成本企业已进入亏损状态。关注后期上游开工率变化及海外疫情发展。主力合约2005跌破6000元整数位暂难寻找支撑，建议激进型投资者继续关注2009合约企稳后战略性逢低买入机会，做好止损保护。

 

【贵金属】上周五贵金属反弹，整体比较反复。周末海外疫情加剧，各国加强防控措施，避险情绪有利于黄金，但是流动性风险导致美元指数大涨压制黄金。预计贵金属仍有回调需要，关注海外疫情发展，还没有到至暗时刻，考虑到全球央行会继续加大宽松力度，黄金回调后有望再回牛市。操作上，黄金等待企稳做多，目前黄金2006合约的支撑位330。

 

【甲醇】周五探底回升，收报1771（+2.37%）。上周甲醇跟随原油连续走低，国内成本支撑无力，纷纷调价下行。目前甲醇位置低价的逻辑是，第一，国内成本支撑较弱，真正现金流成本或比想象中更低，另外目前甲醇开工率仅小幅走低，未见因亏损大面积停产，因此国内供应仍旧充足。第二，传统下游开工率虽然恢复较好，但整体量级仍旧较低，决定因素在于MTO，目前其开工率已经处于低位，但是国际原油快速下跌后，乙烯等替代原料或性价比更高，将打击国内甲醇行情。三月下旬有伊朗货集中到港预期，现货市场压力仍大，操作上建议1800以上做空，仅供参考。

 

【PE/PP】周五高位震荡，PE收报6380（+2%），PP收报6543（+2.43%）。受原油走高带动，整体聚烯烃走势止跌。国内库存维持高位，石化厂家调低出厂价，更是打击国内购买意欲。目前虽然下游复工情况较好，但国内供应维持较好水平，短期去库情况难以出现。另外国外原油暴跌，成本支撑崩塌，使得聚烯烃走势维持低位。但目前期货贴水较深，若下游进行补库，盘面弹性较好，建议场外观望为主仅供参考。

 

【乙二醇】周五高开低走，收报3666（-1.64%）。乙二醇跟随原油走势，整体较弱。目前下游需求很弱，服装厂好像说新增订单比以前少，使得上游去库困难。截止到3月19日，华东MEG主要库区库存统计在100.29万吨，较上周增加9.19万吨。库存压力继续增大，现货市场难以走高。供应方面，煤制装置方面阳煤、新杭装置负荷恢复以及通辽、荣信重启带动开工出现明显回升，上周开工率走高，供应压力较大。短期乙二醇预计维持弱势，建议空单客户陆续获利离场，仅供参考。

 

【螺纹钢】05合约上周五高开低走，收盘3483涨0.64%，减仓88545手。3月20日全国25个主要城市HRB400 螺纹钢报价趋稳运行，上海3520稳，广州3890稳，天津3450涨20；Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为19万吨，较前一交易日增加4.28万吨。消息方面，财政部：截至3月20日，全国各地发行新增的地方政府债券已经达到14079亿元，占提前下达额度的76%。上周钢价整体稳中趋强，市场成交延续增长态势，随着复工时间推进，终端需求继续复苏，库存开始高位下降，但产量也出现明显增加，钢企复产积极性较高，在当前高库存之下的产量回升加大去库压力，对钢价仍有压制，关注下游能否维持较高消费水平。操作上，3460-3510区间震荡，日内短线交易。

 

【铁矿石】连铁高位回落，主力收盘661.5涨0.53%，减仓43320手。3月20日，全国主港铁矿累计成交158万吨,环比上涨1.5%；上周平均每日成交148.6万吨，上月平均每日成交86.3万吨。上周进口矿港口日均成交继续回升，在外矿发运和到港较低，国内需求较好的情况下，连铁走势表现较为坚挺，随着全球疫情发展，引发市场对供应端的担忧，但同样对海外铁矿需求有减弱预期；近期海外发运和到港水平较低，国内需求不弱，港口库存难有超预期累库，短期近月矿价表现偏强。操作上，640-680区间偏多交易。

 

【白糖】上周五郑糖小幅高开震荡，其中2009合约收盘上涨0.81%报5466元/吨。洲际交易所(ICE)原糖期货上周五收高，盘初一度上涨约5%，受需求回升推动。ICE 5月原糖期货收高0.32美分，结算价报每磅10.91美元。国内现货方面，南宁中间商仓库报价5680-5830元/吨，报价不变，成交一般。南宁集团糖厂仓车板一级糖报价5650-5700元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台暂无报价，仓库报价5700-5770元/吨，报价不变，成交一般。消息方面，据泰国甘蔗和糖业委员会办公室数据显示，预计该国2019/20榨季将于3月26日收榨，且预计甘蔗压榨量为7490万吨，而上榨季为1.31亿吨；预计该国2019/20榨季产糖量将从2018/19榨季的1460万吨降至830万吨。行业及行情方面，目前国内甘蔗糖产区陆续收榨，新糖供应压力将逐步减少。不过当前处节后需求淡季，疫情爆发也影响市场需求。因巴西新季即将开榨，市场普遍担心巴西甘蔗制糖比提升，国际原糖价格连续下挫，并带动国内跟随调整。在整个市场环境没有好转之前，郑糖继续调整的概率较大，不过考虑到长期供需面偏多，所以国内市场相对抗跌，操作上建议试探持有少量多单观察，中期2009合约参考支撑区间5300-5400。

 

【棉花】上周五郑棉继续震荡下行，2009合约收盘下跌2.22%报11430元/吨。ICE期棉上周五触及逾10年低点，因新冠肺炎疫情加剧需求迟滞的担忧。ICE 5月期棉收跌1.25美分，报每磅53.68美分。盘中交投区间为53.20-56.35美分。国内现货方面，上周五各地区皮棉报价普遍持稳，其中新疆乌鲁木齐报12300元/吨，持平；山东德州报价12300元/吨，持平；河南新乡报价12200元/吨，持平；河北邢台报价12300元/吨，持平。消息方面，美国农业部(USDA)上周四宣布22号陆地棉特别进口配额。该配额将在2020年3月26日确定，允许进口11,243,064公斤(51,638包)陆地棉。配额将适用于不迟于2020年6月23日的陆地棉采购，且进入美国的日期不迟于2020年9月21日。行业及行情方面，疫情仍然在全球蔓延，市场焦虑恐慌，金融市场波动频繁幅度很大。郑棉连续下挫，主要受市场恐慌引发，在全球疫情没有得到基本控制之前，市场压力仍然很大。操作上建议暂时滚动做空参与，短期郑棉2009参考压力位11800。